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申万宏源晨会纪要-181225

来源:徐州新闻网   时间: 2019-04-16

  研究报告内容摘要:

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  浙能电力(600023)深度报告:浙江省电力龙头  盈利稳健凸显价值

  全国最大省级发电企业,火核并进优化权益装机结构。公司为浙能集团旗下电力资产运营平台,截至2017  年底公司管理装机容量达3214  万千瓦,控股装机容量2867.2  万千瓦,为全国最大的省级发电企业。公司管理的机组以火电为主,并参股了中国核电运营的核电机组,拥有核电在运权益装机容量187  万千瓦,稳定的核电投资收益显著平滑业绩波动。

  火电板块大型机组占比高,低煤耗优势显著。公司管理的煤电装机中,100&n癫痫病权威治疗医院哪家好呢bsp; 万千瓦级机组占比约20%,60  万千瓦级机组占比约为50%。大型火电机组具备清洁高效、发电边际成本低的优势,浙江省18  年1-10  月单位供电煤耗为297  克/千瓦时,大幅低于全国水平的310  克/千瓦时。

  三门1、2  号机组投产,核电投资收益迎来新一轮增长。浙江省双控影响煤电供需,电力市场化改革推进,公司迎来挑战与机遇。

  盈利预测与估值:考虑煤价下行的压力,公司火电机组盈利能力有望改善,三门核电1、2  号机组年内投产将有望带来投资收益增长,我们预测公司2018-2020  年癫痫病造成的危害都有什么归母净利润分别为42.37、51.14、62.26  亿元,EPS  分别为0.31、0.38  和0.46  元,按照当前股价,对应18-20  年PE分别为15、12、10  倍,低于行业平均水平。考虑公司现金流良好,近年平均分红比例超过50%,凸显防御价值,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:用电需求增速大幅下降;核电重启进程不及预期

  航天信息(600271):收购航天网安,开启安全可靠全产业链布局第一步

  事件:2018  年12  月24  日,航天信息公武汉看癫痫的医院哪好告以自有资金5.82  亿收购航天网安65%的股份,预计航天网安扣非后净利润为:2018  年不低于5,600万元,2019  年不低于  8,200  万元,2020  年不低于人民币10,400  万元。

  信任与交换体系龙头,行业壁垒铸就高净利。航天网安成立于2014  年,是国内从事电子政务信息系统建设的企业,是电子政务网络基础管理与服务领域标准制定的参与者,其核心人员曾任国家电子政务工程总体组首任负责人。公司16、17  年营收为7250  和8355  万元,净利润广州癫痫病3517和3917  万元,净利率为48.5%和47%。超高净利率的原因来自于公司为国内唯一能够全面提供信任与交换服务的企业,其产品系统在前期试点中已占据超过50%的市场份额。

  电子内网数据孤岛打通,明年有望迎来爆发。收购航天网安,开启航信安全可靠全产业链布局。

  全年业绩将环比稳步增长,19  年20  倍安全边际高空间大。千万企业上云带来UP  值的提升,助贷征信金融、用户数持续增长、自主可控的投入增长将是公司的长期增长动力。维持盈利预测不变,预计2018-2020年公司将实现净利润16.66(不考虑公允价值变动收益)、21.77、31.29亿元,维持“买入”评级!

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